本周全球金融市场聚焦美联储政策动向取地缘互动。美联储7月会议纪要显示，决策层对降息存正在较着不合：仅鲍曼取沃勒支撑降息，大都官员倾向维持利率不变，但认可“通缩上行风险仍高于就业风险”。这一虽短期金属涨幅，却强化了市场对9月降息的预期（当前概率达83%）。市场更关心周五杰克逊霍尔全球央行年会，鲍威尔讲话或为后续降息径供给环节。取此同时，美元指数正在冲高后回落，周三收跌0。13%至98。20，其走弱间接降低了以美元计价的有色金属对非美货泉持有者的成本，成为铜、锌等金属反弹的主要推手。国内方面，8月LPR维持不变（1年期3。0%、5年期以上3。5%），政策定力不变市场情感；国务院强调“巩固房地产市场止跌回稳”，政策托底信号加强工业金属需求预期。供需款式：世界金属统计局（WBMS）数据显示，6月全球精辟铜产量217。35万吨，消费量212。7万吨，过剩4。65万吨；中国7月进口量33。59万吨，环比微降0。32%，同比增12。05%。虽然全球供给过剩，但海外矿端紧缺现实未改，国内铜精矿加工费仍处负值区间，精废价差收窄利好精铜消费。市场驱动：淡季累库幅度无限，下逛开工率连结韧性，终端刚需取低库存供给底部支持。叠加美元走弱取降息预期，短期铜价或维持震动上行，今日沪铜估计偏强运转，波动区间78450-79300元/吨。操做：关心杰克逊霍尔会议对美元的，若鲍威尔信号，铜价无望挑和79500元/吨；反之需回调风险。供需款式：国际铝业协会数据显示，7月全球原铝产量637。3万吨（+2。5%），消费量591。13万吨，过剩18。31万吨；国内7月产量378万吨（+0。6%），显示供给端持续宽松。但需求端受淡季，内贸成交疲软，铝价冲破21000元/吨难度较大。市场驱动：中美经贸对话进展成功提拔市场风险偏好，叠加“金九银十”消费旺季临近，下逛开工率边际改善，长江现货呈现小升水。不外，高供给取累库压力仍形成短期。操做：今日铝价或震动反弹，关心20850元/吨压力位，支持位20350元/吨。中线需察看保守旺季需求兑现环境，若消费改善不及预期，铝价可能再次承压。供需款式：WBMS数据显示，6月全球锌板产量116。67万吨，消费量119。46万吨，欠缺2。78万吨；中国7月精辟锌进口量1。79万吨，环比骤降50。35%，但锌矿砂进口量50。14万吨（+51。97%），原料供给维持宽裕。国内高供应无效填补进口缺口，但淡季需求疲软涨幅。市场驱动：锌价回落至前低附近后，下逛逢低采购志愿改善，叠加美元走弱取“金九银十”预期，短期锌价或偏强震动，波动区间22180-22650元/吨。操做：今日锌价估计偏强运转，但需期待周五鲍威尔讲话明白宏不雅标的目的。若降息径清晰，锌价无望挑和22800元/吨；若政策中性，供需款式：原生铅开工率回升但产量波动，再生铅受环保监管取原料回见效率下降影响，供给持续偏紧；需求端保守铅酸电池旺季未达预期，但高温鞭策汽车启动电池换电需求，电动车范畴仍有支持。市场驱动：现货交投清淡，商业商积极降库但高价采购志愿。短期铅价受宏不雅取“旺季不旺”从导，维持区间波动，价钱运转区间正在至16600-16900元/吨。操做：中线关心保守需求触底回升取新兴范畴（如储能）的增量，若消费改善，铅价无望冲破17000元/吨；不然维持区间操做。供需款式：国内云南、广西矿山开工不变，但炼厂因原料库存偏短排产微降；缅甸佤邦复产不及预期，非洲矿到港一般，全体供给弹性无限。需求端AI芯片、5G基建等新兴范畴需求迸发，但保守光伏、电子消费品需求疲软。市场驱动：淡季叠加高温多雨需求，锡价高位挤压下逛利润，成交清淡。供应严重供给底部支持，但需求疲软取宏不雅不确定性上行空间。短期锡价或弱势震动，波动区间26。5-27。0万元/吨。操做：亲近关心缅甸佤邦复产进度取新兴需求增加持续性，若供应缺口扩大或保守需求回暖，锡价可能震动上行；反之需回调风险。供需款式：菲律宾镍矿供应到港增量，但矿价韧性较强；硫酸镍需求因前驱体订单放缓而走弱，拖累价钱上行空间。不锈钢市场“旺季不旺”，300系库存消化迟缓，合金、电镀需求平稳但难抵新能源端增量乏力。市场驱动：下逛维持“逢低按需”采购，商业商出货积极但成交清淡。短期镍价缺乏利好驱动，今日或横盘震动，波动区间11。9-12。1万元/吨。操做：关心印尼镍矿政策取下逛需求改善信号，若不锈钢消费回暖或新能源需求苏醒，镍价可能反弹；不然维持区间操做。总结：当前有色金属市场处于宏不雅政策预期取供需根基面的博弈期，铜、铝、锌等工业金属受降息预期取“金九银十”旺季支持偏强运转，而铅、锡、镍则因供需双弱或新兴范畴挤压呈现震动款式。操做上短期关心杰克逊霍尔会议，中持久结构供需改善品种。

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2025-11-03 06:36